건설사들에게 2010년만큼 힘든 시기도 없었다. 2008년 리먼 사태 이후 3차에 걸친 구조조정으로 30여 개 건설사들이 법정관리 또는 워크아웃 처리되는 비운을 맞았다. 하지만 건설업계의 고민은 이같은 불안감이 ‘현재진행형’이라는 데 있다. ‘백조’에서 하루아침에 ‘미운 오리새끼’로 추락한 주요 대기업 계열 건설사들의 처지는 그래서 더욱 딱하게 느껴진다.

 “아직도 시장이 어떻게 생각하는지 잘 모른다는 느낌이에요. 어떤 중견 건설회사는 시공권을 매각해서라도 회생을 위해 몸부림치는데, 소위 대기업 계열이라는 현실에만 안주하는 회사가 상당해요. 100% 믿기 힘든 분양실적 데이터나 내밀면서 재무상황이 나아질 거라고 장담하는 걸 보면 한숨밖에 안 나옵니다.”

여의도 모 증권사 채권 담당 애널리스트는 최근 한 대기업 계열 건설사를 탐방하고는 깜짝 놀랐다. 시장에서 꽤 신빙성 있는 루머가 돌고 있지만 정작 회사 측 대응이 너무 안일했기 때문이다.

“그룹 차원의 지원만 있으면 이깟 어려움은 한 번에 만회할 수 있다는 생각을 한다는 것 자체가 문제예요. 그룹 전체가 유동성 위기를 겪고 있는데 도대체 어떤 근거로 그토록 안일하게 생각하는지 모르겠어요. 금융권에 자금지원을 요청하려면 뭔가 회사차원의 노력도 기울여야 하는 것 아니겠어요.”

결국 이 관계자는 보고서에 이같은 사정을 정확하게 명시하지는 않았지만 적당히 에둘러 신중한 투자를 주문했다. 

 2010년 건설업계가 과거와 달랐던 것은 글로벌 경제 위기 이후 생존 리스크가 본격화됐다는 점이다. 지난 1998년 국제통화기금(IMF) 외환위기에 돌입했을 때도 건설업계에 부도 도미노가 시작된 것은 1~2년 뒤인 1999~2000년부터였다. 경기후행적인 업종 특성 탓이다. 그런 면에서 볼 때 2011년 역시 ‘생존’이라는 키워드는 여전히 유효하다.

최근 시장의 관심은 단연 대기업 계열 건설사들의 앞으로 향배다. 예전 같으면 그룹차원의 지원이라는 든든한 ‘빽’이 있어 소나기는 피할 수 있었겠지만 최근 돌아가는 모습을 보면 꼭 그렇지만은 않다. ‘퇴출’이라는 경우의 수도 충분히 가능하다.



2010년 6월 6개 채권단의 건설·조선 65개사 워크아웃 발표 모습

효성그룹, 계열건설사 청산 ‘극약처방’



지난 2010년 10월 효성그룹은 수년째 자본잠식상태였던 계열사 효성건설을 청산키로 결정했다. 지난 1977년 설립돼 국내 고급 빌라시장의 대명사로 군림했던 효성건설이 청산이라는 극약처방을 받은 것도 그렇지만 현재 전경련 회장 기업인 효성이 이같은 결정을 했다는 것에 시장은 놀라움을 표시했다. 그러나 지금 상황에서 효성건설의 사례는 시사하는 바가 크다. 우선 수익성만 놓고 보면 효성건설의 퇴출결정은 지극히 정상적인 처방이다. 효성건설은 지난 2005년을 기점으로 당기순이익이 마이너스로 돌아섰고 2009년부터는 자산보다 부채가 많은 완전자본잠식 상태에 빠졌다.

중복 투자도 문제점으로 지적할 수 있다. 효성그룹은 지난 2008년 진흥기업을 인수하면서 그룹 내 2개의 건설사를 계열사로 뒀다. 주택 등 대부분의 주택 건설 업무를 진흥기업이 처리했다고 하지만 그룹 내 적자는 엄연히 효성건설이었던 것. 이런 와중에 이토록 애지중지 키워왔던 진흥기업마저 워크아웃 설이 나도는 등 건설경기 침체는 두 건설 계열사의 경영에 직격탄을 날렸다. 결국 효성그룹은 지난 6월 유상증자에 참여하는 방식으로 진흥기업 회생에 전력을 다하고 있다. 하나라도 살려보겠다는 심산에서다. 효성그룹은 지난 2008년 진흥기업을 930억원에 인수했다.

이같은 극약처방에도 사정은 딱히 나아질 기미를 보이지 않고 있다는 게 효성그룹의 고민이다. 3분기에도 진흥기업은 당기순손실(누계)이 559억원이나 발생했다. 이래저래 그룹의 고민은 깊어만 가고 있다.  

범 삼성가 한솔그룹은 계열사 한솔건설에 대해 지난 12월8일 법원에 법정관리를 신청했다. ‘솔파크’라는 아파트 브랜드를 갖고 있었던 한솔건설의 퇴출은 관련 업계에선 어느 정도 예견됐던 일이다. 앞서 주채권 은행인 우리은행은 기업구조조정촉진법에 따른 상시 평가 일환으로 한솔건설에 D등급을 부여했다. 기존 B등급에서 D등급으로 신용등급을 내린 것은 한솔그룹이 한솔건설에 더 이상 지원의지가 없음을 확인했기 때문으로 풀이된다. 금융권에서 B등급은 일시적 유동성 부족, C등급은 워크아웃, D등급은 법정관리 즉 퇴출을 의미한다. 앞으로 한 달간 법원은 한솔건설을 실사해 회사의 존속 여부를 결정하게 되는데 관련업계에서는 2010년 3분기 말 기준 한솔건설의 잔여장부가가 230억원인 데다 다른 계열사 한솔EME를 통해 반영되는 장부가 또한 200억원 이상 남아 있다는 점을 감안하면 청산가능성도 배제할 수 없다고 보고 있다. 3분기까지 한솔건설의 누적손실은 143억원이었다. 지난 9월과 10월 한일시멘트 계열의 한일건설과 현대시멘트 계열의 성우종합건설은 기업개선작업(워크아웃)에 돌입했다. 

그렇다고 모든 대기업 건설사들이 한솔, 효성건설의 전철을 밟을 수는 없는 노릇이다. 일부 건설사들은 잠시 유동성 위기를 겪었지만 최근 재기 몸부림이 활발하다. 대표적인 사례가 두산건설이다. 고양시 탄현동 두산 위브 더 제니스의 프로젝트 파이낸싱 보증이 5759억원에 달하는 등 단기자금 위주로 차입금이 증가하면서 유동성 위기를 겪었던 두산건설은 계열사 두산메카텍과의 합병으로 위기를 넘겼다. 백재욱 KTB투자증권 연구원은 “메카텍과의 합병은 장기적으로 사업 시너지, 단기적으로는 유동성 개선효과를 거둘 수 있다”면서 “두산메카텍이 보유한 두산인프라코어 지분까지 연내 매각하면 2500억원의 현금이 유입되는 데다, 일산 위브 제니스 등 미분양 물량이 조금씩 해소되고 있는 것도 긍정적인 신호”라고 분석했다. 

두산건설·동양메이저, 그룹 차원 회생의지 강해



동양그룹 역시 그룹 내 건설을 책임진 동양메이저의 재무구조를 획기적으로 개선하기 위해 승부수를 던졌다. 지난 11월 알짜 계열사인 동양생명보험 지분 46.5%를 경영권 프리미엄까지 얹어 주당 1만8000원에 보고펀드에 매각한 것은 그룹의 지주회사격인 동양메이저를 살리기 위한 고육지책이었다는 평가다. 9월1일 기준으로 동양메이저는 특수관계인을 포함해 현재현 동양그룹 회장이 41.22%(우선주 포함)의 지분을 보유하고 있다. 하지만 건설경기가 급랭하면서 3분기 말 현재 총부채가 1조43008억원으로 총자산(1조4022억원)을 넘어섰다. 올 상반기만 해도 동양메이저의 자본잠식률은 87.7%에 불과했지만 미국계 사모펀드와의 풋옵션 등이 회계 처리되면서 부채가 눈덩이처럼 커졌다. 결국 동양그룹은 알짜 계열사의 지분을 정리하는 한편, 동양메이저가 보유하고 있는 부동산, 유가증권 등도 매각할 계획이다. 또 지난 11월 열린 이사회를 통해 감자도 결정했다. 

이런 상황에서 앞으로의 관심은 다른 대기업 계열 건설사들로 모아질 수밖에 없다. 코오롱건설(코오롱그룹), 동부건설(동부그룹), 고려개발(대림그룹), 극동건설(웅진그룹) 등이 그 주인공인데, 현재로선 대대적인 청산작업으로 이어질 가능성은 낮다. 다만 이들 기업들은 대부분 민간 주택사업의 비중이 전체 매출의 70~80%이기 때문에 사업조정은 불가피하다는 게 전문가들의 지적이다. 최대한 민간주택부문의 비중을 줄이는 대신 공공사업이나 해외 플랜트 등의 비중을 높여야만 안정적인 성장 기조를 만들 수 있기 때문이다.

민간비중 줄이고 공공·해외부문 늘려야



코오롱건설은 미분양주택 가구 수가 빠르게 줄면서 안정을 찾아가는 모습이다. 이 과정에서 차입금이 2000억원 이상 증가하면서 2010년 순 차입금은 7000억원가량 예상된다. 다만 코오롱건설의 강점은 공공수주 물량이 많다는 데 있다. 3분기 현재 코오롱건설에서 관급공사 비중은 대략 50% 이상이다. 특히 하수처리부문에 독보적인 기술을 보유하고 있기 때문에 중동, 아프리카 등 해외시장 개척에도 적극적이다. 현재 코오롱건설은 요르단 암만 하수처리장 공사를 수주해 진행하고 있다. KTB투자증권 백 연구원은 “신재생에너지 등 그린 에너지 부문에도 상당한 노하우를 갖고 있어 장기적인 전망은 매우 긍정적이다. 2011년부터는 순이익이 흑자로 전환될 가능성이 높다”고 전망했다.

동부건설은 3분기 매출 5230억원, 영업이익은 14억원을 기록해 전년도 같은 기간에 비해 각각 매출은 12.0%, 영업이익은 95.1%나 감소했다. 3분기 말 순차입금이 7900억원에 달하면서 지난 3분기 누계 이자비용 또한 476억원으로 늘어났다. 이것이 순이익증가의 발목을 잡는 요인이 되고 있다. 주택 수요가 살아나지 못하고 있는 데다 동부건설 내 물류부문이 수익성 악화의 원인으로 지목되고 있는 상황에서 동부그룹은 동부건설의 재무구조 개선을 위해 물류부문의 분사를 추진 중인 것으로 알려졌다.

극동건설은 지난해 매출액 6609억원을 기록해 2008년 5738억원보다 다소 늘어났지만 영업이익은 2008년 98억 흑자에서 지난해 90억원 적자를 냈다. 그러나 모기업인 웅진그룹의 재무구조 개선 의지가 워낙 강해 장기적인 전망은 밝다. 실제로 지난해 12월 윤석금 회장은 극동건설을 위해 500여억원에 상당하는 렉스필드CC 지분 174만 주를 무상으로 증여했다. 이 때문에 극동건설은 2010년 상반기 29억원의 반기순이익을 기록했다. 

남광토건도 2008년 대한전선그룹 계열로 편입됐지만 지난 6월 채권은행단 신용위험평가에서 C등급을 받아 현재 기업개선 작업이 진행되고 있다. 또 다른 건설사인 티이씨건설도 지난해 영업손실 115억원에 당기순손실만 546억원을 기록했다. 티이씨건설은 지난 2007년 명지건설에서 대한전선그룹으로 주인이 바뀌면서 사명도 함께 바꾼 건설업체로 계열사 티이씨앤코까지 합치면 대한전선은 티이씨건설의 지분 72.28%를 보유하고 있다.

진수봉 동양종금증권 연구원은 “상당수의 건설사가 추후 받을 공사대금을 유동화해 자금갈증을 힘겹게 해소하고 있다. 대부분 건설사들의 신용기반이 나아졌다고 하나 불안요인이 확실히 제거됐다고 보기는 힘들다”고 주장했다.

동원그룹 계열의 건설사 동원시스템즈 건설부문 역시 최근 타운하우스 공사를 재개하고 나섰지만 민간주택 비중이 높아 정상화까지는 아직 넘어야 할 산이 많다. 이런 가운데 중견 대기업 계열사인 A건설의 경우 최근 고급주택 시장에 뛰어들면서 주목받았지만 서울에서 분양 중인 2개 사업장 모두 분양률이 30% 이하인 데다 수도권에 분양중인 리조트 역시 분양에 애를 먹고 있는 것으로 전해졌다.

송창섭 기자

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