보이는 실적에 주목 …“소설 쓰지 말라”

올해 들어 코스피는 40% 이상 급등했다. 이 와중에 코스피를 상회하는 펀드도 적잖게 나와 투자자들을 기쁘게 했다. 그 중에서도 최고의 스타를 꼽는다면 단연 마이애셋자산운용(마이애셋)의 ‘마이애셋트리플스타증권투자신탁’이다. 연초 이후 수익률이 무려 111.75%(8월17일 기준)에 이른다. 급상승했다는 코스피의 3배 가까운 수치다.

이 펀드의 운용을 총괄하는 한상수 마이애셋 펀드매니저(자산운용본부장)는 “펀드를 설정할 때 목표가 시장을 상회하는 수익률을 꾸준히 올려 상위권 펀드에 진입하는 것이었는데 그 시기가 예상보다 빨리 왔다”며 “지금까지처럼 일관된 투자 철학을 지켜나갈 것”이라고 말했다.

시장 기대 크게 못 미치면 ‘관심’

한 매니저가 다른 펀드보다 좋은 성과를 낼 수 있었던 것은 ‘소설 쓰기’를 최대한 자제했기 때문이다. 먼 미래의 실현되지도 않은 이익을 주가에 반영하는 과거의 관행에서 벗어나 가까운 시일 안에 실현 가능성이 높은 실적을 중심으로 종목을 분석하고 투자를 결정한 것이 주효했다는 설명이다. 대개는 1분기 앞, 멀어야 2분기 앞을 내다보고 투자한다는 것이다.

“금융위기를 거치면서 생긴 운용업계의 변화라면 소설 쓰는 일이 적어졌다는 것입니다. 2~3년 후엔 엄청난 실적을 거둘 것이란 막연한 예상치를 염두에 두기보다 보다 가까운 시기에 확실하게 시현될 기업의 실적에 주목하는 거죠. 그런 관점에서 보면 지금은 올 하반기의 말미쯤이나 내년 초 정도를 예상하면서 투자 전략을 세우는 게 바람직합니다.”

그렇다고 업계에 ‘단타’ 분위기가 돌고 있다는 것도 아니고 ‘단타’를 권하는 것은 더더욱 아니다. 현실에 기반을 둔 투자를 하라는 얘기다. 1~2분기 정도 앞을 예상해본 결과 기업에 심각한 변화가 우려되지 않는다면 굳이 갈아탈 이유가 없다. 주식엔 정답이 없지만 최소한의 근사치가 있게 마련이고 투자는 현실적인 근사치 위에서 진행되어야 한다는 설명이다.

“6개월 정도 앞을 기준으로 종목을 선정하니 대개는 짧아도 6개월은 보유하는 편입니다. 편입종목은 1주일에 하나 정도 바뀌니까 1년에 한 번 정도 회전하는 셈이죠. 시장 환경이 변하면 매매를 더 자주할 수도 있겠지만 지금으로선 그럴 필요가 느껴지지 않습니다.”

한 매니저의 종목 취향은 ‘잡식성’이라고 할 수 있다. 대형주든 소형주든 가리지 않는다. 기업만 좋으면 시가총액이 얼마가 됐든 매수한다. 소형주라고 조금 사는 것도 아니다. 운용 자산의 2%가 최소 기준이다. 2% 정도를 자신 있게 살 수 있을 정도의 종목이 아니라면 편입 대상에서 과감히 제외시킨다. 정말 마음에 드는 주식은 자산의 10%까지도 편입시키고 있다. 결국 큰 틀에서 보면 섹터보다는 종목 선정이 중요하다는 얘기다.

“먼저 시장의 컨센서스와 현재의 주가를 비교해봅니다. 차이가 클수록 관심의 대상이 되죠. 컨센서스가 100인데 가격이 50에 불과하다면 일단 이 기업의 펀더멘털을 분석합니다. 펀더멘털에 아무런 문제가 없는데 주가가 컨센서스보다 아주 낮다면 주가가 아직 펀더멘털을 반영하지 못하기 때문이라는 결론을 내릴 수 있죠. 이렇게 대상을 줄여 나가면 초기에 좋은 종목을 발굴하는 기회를 잡는 데 도움이 됩니다.”

종목을 분석할 때는 보다 입체적으로 접근하는 게 좋다고 한 매니저는 조언한다. 경제적인 면은 물론이고 비경제적인 면도 기업 가치를 파악할 때 포함시키라는 설명이다. 가령 환경적인 면에 신경을 쓰는 기업이라면 정책적 수혜를 받을 가능성이 크며 이것이 성장의 촉진제가 될 수도 있다는 점을 염두에 두라는 것이다.

한 매니저의 투자 포인트

1. 무엇보다 종목에 집중하라.

2. 가까운 시일에 현실화될 실적에 주목하라.

3. 컨센서스와 주가 괴리가 큰 기업에 관심 가져라.

4. 해외 펀드보다는 국내 펀드에 투자하라.

현금 10%는 안전판이자 성장판

‘마이애셋트리플스타증권투자신탁’의 또 다른 특징은 포트폴리오 구성에 있다. 그의 포트폴리오 전략은 안정성과 수익성을 동시에 만족시킬 수 있다는 측면에서 개인 투자자들에게도 좋은 힌트가 될 수 있다.

한 매니저는 종목의 성격을 크게 세 가지로 구분해 각 종목군의 비중을 일정하게 유지한다. 업종 1위 대형주는 ‘스타 대표주’에 40%, 지금은 2등이지만 1등이 될 저력이 보이는 종목은 ‘스타 전환주’로 묶어 30%를, 현재 매출은 뛰어나지 않지만 미래가 기대되는 중소형주는 ‘스타 기대주’로 엮어 20%를 투자하고 있다.

“사실 40%에 이르는 대형주는 수익률 면에서 큰 메리트는 없습니다. 하지만 최소한 시장을 따라가기 위해서는 이 정도의 비중을 유지하는 것이 좋다고 판단됩니다. 세 종목군의 비중을 더하면 90%인데, 나머지 10%는 현금으로 보유하고 있습니다. 다른 펀드에 비해 현금 비중이 큰 편이죠. 하지만 이 10%는 꼭 필요하다고 봅니다. 일종의 안전판이기도 하지만 좋은 종목이 나왔을 때 신속하게 매수하는 데에도 요긴합니다.”

한 매니저가 가장 많이 듣는 질문은 ‘앞으로도 지금만큼의 수익을 낼 수 있겠느냐’이다. 최근 수익률이 워낙 높은 데다 주가가 이제 꼭지에 근접한 것 아니냐는 우려 탓이다. 이런 우려가 나올 수 있는 상황임을 한 매니저는 인정한다. 하지만 불가능하다고 생각하지도 않는다. 아직도 좋은 주식이 많이 있고 주가에도 큰 문제가 발견되지 않기 때문이다. 성과가 얼마나 나올지 장담할 수는 없지만 투자 패턴도 그대로 유지할 계획이다. 

그렇다고 해도 모든 투자자들이 그의 생각에 동의하는 것은 아닐 터. 한 매니저는 향후 장을 바라보는 관점과 자신의 투자 성향에 따라 투자 전략을 세우는 것이 바람직하다고 말한다. 가령 향후 주가를 낙관적으로 보면서 투자 성향이 보수적이라면 대형주가 적당하다. 반대로 현재의 주가가 박스권에 갇히거나 오르더라도 소폭 상승에 그칠 것이라 예상하고 투자 성향이 공격적이라면 중소형주가 제격이다. 이도 저도 아니면 중·대형주에 투자하는 펀드에 가입하는 편이 좋다는 설명이다.

다만 펀드에 투자한다면 두 가지는 꼭 지켜야 한다고 당부한다. 먼저 자기가 이해할 수 있는 펀드에 투자해야 한다. 무엇보다 리스크를 고정시키고 수익 향상을 기대할 수 있는 포트폴리오인지를 확인해야 한다. 같은 맥락에서 해외 펀드보다는 국내 펀드의 비중을 높이라고 권한다. 해외 기업을 알기는 매우 어렵기 때문이다. 같이 떨어지더라도 떨어지는 이유를 정확히 알 수 있는 국내 펀드에 투자하는 것이 정신적으로도 좋다는 얘기다.

주식 투자에 대한 확신도 버리지 말 것을 주문한다. 주식 시장의 리스크 탓에 시장을 떠나는 것은 잘못된 선택이라는 것. 리스크가 있어야 수익이 있는 것은 투자의 대명제다. 한 매니저는 “길게 보면 주식보다 높은 수익을 안겨줄 수 있는 자산은 없다”며 “자산 가운데 일정 부분을 늘 주식에 할애하라”고 강조했다. 

변형주 기자

  • 목록
  • 인쇄
  • 스크랩
ⓒ 조선경제아이 & economychosun.com